鋁長期偏空 鋁價反彈走高
發(fā)布時間:2017-03-19 13:22
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當前,鋁根本面長期偏空。
中國電解鋁開工率一年以來持續(xù)上升,2016年年初開工率僅為78%,為近幾年來的最低值,隨著鋁價反彈走高,電解鋁開工率快速上升,升至2017年1月份的85.4%。2017年1月全球和中國鋁產量較去年同期增加10%和19%。
估值方面,依據我們預算,若采用自備電廠,木紋轉印爐當前電解鋁的毛利潤為2000元/噸左右,近幾個月低估水平持續(xù)削弱,目前現貨估值略偏低估。期貨上,lme月間價差維持之前的正向構造,3月8日現貨鋁相關于3月合約貼水9.25美圓/噸;滬鋁月間價差為正向構造,3月8日現貨均勻貼水155元/噸,當前滬鋁基差收益率高,期貨相關于現貨為高估。綜合現貨和期貨,當前滬鋁期貨價錢為估值中性。
驅動方面,兩大買賣所庫存近期企穩(wěn),型材整形機社會庫存大幅上升,短期庫存消費比處于歷史中值略偏上的位置,驅動略向下。當前上期所鋁庫存22.1萬噸,從年初至今上升了超越10萬噸,3月8日LME庫存210.1萬噸,從年初以來降落約10萬噸。當前國內電解鋁社會庫存為112.2萬噸,從年初至今上漲了超越70萬噸??傮w而言,當前鋁總庫存驅意向下。
從短周期估值驅動來看,期鋁價錢繼續(xù)處于估值中性,驅動略向下的狀態(tài),思索到開工率的持續(xù)上升和庫存的快速增加,根本面偏空。上游方面,美圓升值,礦企所在國匯率貶值,鋁土礦本錢有降落空間;中游方面,大量低本錢產能進入會大幅拉低冶煉的本錢曲線,另外估計2017年電解鋁供應增速較高,呈現過剩;下游方面,估計今年需求增速較去年有所下滑。估計鋁價有一定下跌的空間。
木紋轉印爐、型材整形機